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張敬偉 中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員

金融是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最活躍的因素,，因?yàn)橘Y本的天性是貪婪。缺乏監(jiān)管或監(jiān)管不到位的金融,，也許會(huì)帶來(lái)虛假的市場(chǎng)繁榮,，但是更會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年的華爾街金融危機(jī)始于金融的野蠻任性,，再往前溯的歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)也都是從紊亂的金融業(yè)開始萌芽的,。

供給側(cè)改革，金融體系的改革至關(guān)重要,。尤其是在人民幣匯率改革處于進(jìn)行時(shí),、資本市場(chǎng)面臨改革與開放、樓市需要更加精準(zhǔn)和分類調(diào)控,、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與規(guī)范的復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下,，理順金融體系的供給側(cè)改革，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn),，讓金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，就成為最現(xiàn)實(shí)的迫切任務(wù),。

據(jù)中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播報(bào)道，市場(chǎng)矚目的第五次金融工作會(huì)議7月14日至15日召開,，中共中央總書記,、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會(huì)議并發(fā)表重要講話,。他強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),，以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn),、深化金融改革三項(xiàng)工作任務(wù),。同時(shí)設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé),，落實(shí)金融監(jiān)管部門監(jiān)管職責(zé),，并強(qiáng)化監(jiān)管問(wèn)責(zé)。

本次金融工作會(huì)議來(lái)得及時(shí),。尤其是設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì),，更有助于推進(jìn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn),、深化金融改革三項(xiàng)工作任務(wù)。在三大工作任務(wù)中,，推進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是重中之重,。習(xí)近平主席強(qiáng)調(diào)，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈,，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職,，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措,。

后危機(jī)時(shí)代即將過(guò)去,，新經(jīng)濟(jì)周期將要來(lái)臨。全球主要經(jīng)濟(jì)體,，都在抓住時(shí)機(jī),，讓金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。在美國(guó),，特朗普政府要重振美國(guó)制造業(yè),，美聯(lián)儲(chǔ)也開始實(shí)施加息與縮表的金融新舉措，以便讓貨幣政策走出危機(jī)時(shí)代的“量化寬松”,，實(shí)現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的新常態(tài),。歐盟的領(lǐng)頭羊德國(guó)則提出“工業(yè)4.0”，日本安倍政府也在一直通過(guò)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”,，以擺脫日本遲滯20多年的經(jīng)濟(jì)萎靡態(tài)勢(shì),。另一個(gè)新興市場(chǎng)大國(guó)印度,，則加大了貨幣改革力度。

中國(guó)市場(chǎng),，金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)并不均衡,。一方面，我國(guó)0.5%的大型企業(yè)擁有50%以上的貸款份額,，而88.1%的小型企業(yè)貸款份額不足20%,。90%以上的民營(yíng)中西企業(yè)無(wú)法從銀行獲得貸款，中小企業(yè)一直存在著融資難,、融資貴,、生存難和發(fā)展難等難題。而且,，在占比0.5%的大型企業(yè)中,，還有相當(dāng)比例要靠銀行貸款輸血的“僵尸企業(yè)”。因而,，金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)是不科學(xué),、不公平和不可持續(xù)的。另一方面,，金融業(yè)對(duì)房地產(chǎn),、股市、債市,、匯市以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)切是不一樣的,，投資興趣也大不相同。即使房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)調(diào)控冷卻,，股市經(jīng)過(guò)強(qiáng)監(jiān)管和“除妖”,，只要這些行業(yè)存在著投機(jī)因素，基于趨利選擇,，金融業(yè)也不會(huì)去選擇投資實(shí)體經(jīng)濟(jì),。例如，前兩年貨幣政策連續(xù)降息降準(zhǔn),，央行釋放的流動(dòng)性主要是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè),，但是流動(dòng)性一旦到了市場(chǎng)，就會(huì)選擇投放到股市和房地產(chǎn)這樣的高,、快收益上去,。甚至，有些中小企業(yè)拿到貸款后也去投資股市,。

更重要的是,，投放實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得效益需要時(shí)間和周期，還可能面臨風(fēng)險(xiǎn),。即使是在股市,、樓市強(qiáng)監(jiān)管后,，金融任性創(chuàng)新的亂象依然嚴(yán)重。即以現(xiàn)在為例,，一年期存款利率不到2%,，但是金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融的理財(cái)產(chǎn)品都在4%-5%，民間借貸的利率更高,。金融服務(wù)業(yè)的繁榮前所未有,，但是這些高利率的金融產(chǎn)品，有多少是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的,？本是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的金融業(yè),，變成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“吸血鬼”。關(guān)鍵是,，高利疊加的理財(cái)產(chǎn)品,，在傳導(dǎo)中積累越來(lái)越多的金融風(fēng)險(xiǎn)，吹大了資產(chǎn)泡沫,，最終最會(huì)破裂,，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

因而,，金融去杠桿,，去貪婪任性，才能迷途知返,，回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天職,。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也要轉(zhuǎn)型升級(jí),，尤其國(guó)有企業(yè)也要降低杠桿率，尤其是“僵尸企業(yè)”,，必須要讓其休克死亡,。其實(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況也較為復(fù)雜,，尤其要對(duì)新型時(shí)髦的互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)也要進(jìn)行有效區(qū)分,，譬如分享經(jīng)濟(jì)的確代表著信息時(shí)代的發(fā)展方向，但是也存在資本炒作下的偽分享經(jīng)濟(jì)噱頭,，所謂共享雨傘,、共享籃球等等。金融炒作和追捧這些概念性新業(yè)態(tài),，或可導(dǎo)致新的互聯(lián)網(wǎng)泡沫,，值得關(guān)注。

樓市,、股市等存在金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),，有些看上去很美的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也存在風(fēng)險(xiǎn),。但是有些健康的非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如萬(wàn)科這樣的房地產(chǎn)大企業(yè),，也需要相應(yīng)的金融支持,。從寶萬(wàn)之爭(zhēng)中看得出，資本的任性和野蠻,，如果不加強(qiáng)有力的監(jiān)管,，可能會(huì)以符合市場(chǎng)規(guī)則的方式，對(duì)市場(chǎng)主體進(jìn)行不可預(yù)期的“入侵”,，甚至導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn),。

還有就是，近期市場(chǎng)喧囂的“融萬(wàn)”資本并購(gòu),，也許防范隱含的金融風(fēng)險(xiǎn),。畢竟，資本大佬們的換手,，有可能利用現(xiàn)有規(guī)則,，實(shí)現(xiàn)推磨式的資本換手互助互濟(jì)。以萬(wàn)達(dá)為例,，該公司國(guó)內(nèi)負(fù)債率極高,，但是卻豪擲海外2500億元。類似的情形屢見不鮮,，資本大佬的資本游戲,，可能造成債留中國(guó)利流海外。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表,，美元將迎來(lái)升值空間,，國(guó)內(nèi)資本外流的風(fēng)險(xiǎn)加大。再加上國(guó)內(nèi)企業(yè)以各種名義投資海外,，金融業(yè)面臨著更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境也變得更為困窘。因而,，強(qiáng)化監(jiān)管,，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，堵住資本外流的漏洞,，金融才能支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的汩汩血脈,。