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張敬偉 中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員

金融是市場經(jīng)濟最活躍的因素,，因為資本的天性是貪婪,。缺乏監(jiān)管或監(jiān)管不到位的金融，也許會帶來虛假的市場繁榮,，但是更會導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險,。2008年的華爾街金融危機始于金融的野蠻任性，再往前溯的歷次經(jīng)濟危機也都是從紊亂的金融業(yè)開始萌芽的,。

供給側(cè)改革,，金融體系的改革至關(guān)重要。尤其是在人民幣匯率改革處于進行時,、資本市場面臨改革與開放,、樓市需要更加精準和分類調(diào)控、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與規(guī)范的復(fù)雜市場環(huán)境下,，理順金融體系的供給側(cè)改革,，有效防范金融風(fēng)險，讓金融更好服務(wù)實體經(jīng)濟,，就成為最現(xiàn)實的迫切任務(wù),。

據(jù)中央電視臺新聞聯(lián)播報道，市場矚目的第五次金融工作會議7月14日至15日召開,，中共中央總書記,、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會議并發(fā)表重要講話,。他強調(diào)堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào),，以及服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險,、深化金融改革三項工作任務(wù),。同時設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范職責(zé),，落實金融監(jiān)管部門監(jiān)管職責(zé),，并強化監(jiān)管問責(zé)。

本次金融工作會議來得及時,。尤其是設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會,，更有助于推進服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險,、深化金融改革三項工作任務(wù),。在三大工作任務(wù)中,，推進金融服務(wù)實體經(jīng)濟是重中之重。習(xí)近平主席強調(diào),，金融是實體經(jīng)濟的血脈,，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨,，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措,。

后危機時代即將過去，新經(jīng)濟周期將要來臨,。全球主要經(jīng)濟體,，都在抓住時機，讓金融為實體經(jīng)濟服務(wù),。在美國,，特朗普政府要重振美國制造業(yè)，美聯(lián)儲也開始實施加息與縮表的金融新舉措,，以便讓貨幣政策走出危機時代的“量化寬松”,，實現(xiàn)為實體經(jīng)濟服務(wù)的新常態(tài)。歐盟的領(lǐng)頭羊德國則提出“工業(yè)4.0”,，日本安倍政府也在一直通過“安倍經(jīng)濟學(xué)”,，以擺脫日本遲滯20多年的經(jīng)濟萎靡態(tài)勢。另一個新興市場大國印度,，則加大了貨幣改革力度,。

中國市場，金融業(yè)對實體經(jīng)濟的服務(wù)并不均衡,。一方面,，我國0.5%的大型企業(yè)擁有50%以上的貸款份額，而88.1%的小型企業(yè)貸款份額不足20%,。90%以上的民營中西企業(yè)無法從銀行獲得貸款,，中小企業(yè)一直存在著融資難、融資貴,、生存難和發(fā)展難等難題,。而且，在占比0.5%的大型企業(yè)中,，還有相當(dāng)比例要靠銀行貸款輸血的“僵尸企業(yè)”,。因而，金融業(yè)對實體經(jīng)濟的服務(wù)是不科學(xué),、不公平和不可持續(xù)的。另一方面,，金融業(yè)對房地產(chǎn),、股市,、債市、匯市以及實體經(jīng)濟的關(guān)切是不一樣的,，投資興趣也大不相同,。即使房地產(chǎn)經(jīng)過調(diào)控冷卻，股市經(jīng)過強監(jiān)管和“除妖”,，只要這些行業(yè)存在著投機因素,，基于趨利選擇，金融業(yè)也不會去選擇投資實體經(jīng)濟,。例如,，前兩年貨幣政策連續(xù)降息降準，央行釋放的流動性主要是基于實體經(jīng)濟和中小微企業(yè),，但是流動性一旦到了市場,，就會選擇投放到股市和房地產(chǎn)這樣的高、快收益上去,。甚至,，有些中小企業(yè)拿到貸款后也去投資股市。

更重要的是,，投放實體經(jīng)濟獲得效益需要時間和周期,，還可能面臨風(fēng)險。即使是在股市,、樓市強監(jiān)管后,，金融任性創(chuàng)新的亂象依然嚴重。即以現(xiàn)在為例,，一年期存款利率不到2%,，但是金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融的理財產(chǎn)品都在4%-5%，民間借貸的利率更高,。金融服務(wù)業(yè)的繁榮前所未有,，但是這些高利率的金融產(chǎn)品，有多少是為實體經(jīng)濟服務(wù)的,？本是為實體經(jīng)濟輸血的金融業(yè),，變成了實體經(jīng)濟的“吸血鬼”。關(guān)鍵是,，高利疊加的理財產(chǎn)品,，在傳導(dǎo)中積累越來越多的金融風(fēng)險，吹大了資產(chǎn)泡沫,，最終最會破裂,，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

因而，金融去杠桿,，去貪婪任性,，才能迷途知返，回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的天職,。同時,，實體經(jīng)濟也要轉(zhuǎn)型升級，尤其國有企業(yè)也要降低杠桿率,，尤其是“僵尸企業(yè)”,，必須要讓其休克死亡。其實,，實體經(jīng)濟的情況也較為復(fù)雜,，尤其要對新型時髦的互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)也要進行有效區(qū)分，譬如分享經(jīng)濟的確代表著信息時代的發(fā)展方向,，但是也存在資本炒作下的偽分享經(jīng)濟噱頭,，所謂共享雨傘、共享籃球等等,。金融炒作和追捧這些概念性新業(yè)態(tài),，或可導(dǎo)致新的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，值得關(guān)注,。

樓市,、股市等存在金融風(fēng)險點，有些看上去很美的實體經(jīng)濟也存在風(fēng)險,。但是有些健康的非實體經(jīng)濟,，如萬科這樣的房地產(chǎn)大企業(yè)，也需要相應(yīng)的金融支持,。從寶萬之爭中看得出,，資本的任性和野蠻，如果不加強有力的監(jiān)管,，可能會以符合市場規(guī)則的方式,，對市場主體進行不可預(yù)期的“入侵”，甚至導(dǎo)致道德風(fēng)險,。

還有就是,，近期市場喧囂的“融萬”資本并購，也許防范隱含的金融風(fēng)險,。畢竟,，資本大佬們的換手，有可能利用現(xiàn)有規(guī)則,，實現(xiàn)推磨式的資本換手互助互濟,。以萬達為例,，該公司國內(nèi)負債率極高，但是卻豪擲海外2500億元,。類似的情形屢見不鮮,，資本大佬的資本游戲，可能造成債留中國利流海外,。

隨著美聯(lián)儲加息縮表，美元將迎來升值空間,，國內(nèi)資本外流的風(fēng)險加大,。再加上國內(nèi)企業(yè)以各種名義投資海外，金融業(yè)面臨著更嚴峻的挑戰(zhàn),，實體經(jīng)濟的融資環(huán)境也變得更為困窘,。因而，強化監(jiān)管,，防范金融風(fēng)險,，堵住資本外流的漏洞，金融才能支撐實體經(jīng)濟的汩汩血脈,。