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    投資者是儲(chǔ)蓄國債市場(chǎng)的主要參與者,，其結(jié)構(gòu)不僅影響儲(chǔ)蓄國債市場(chǎng)的穩(wěn)定性，而且通過對(duì)儲(chǔ)蓄國債的發(fā)行價(jià)格,、市場(chǎng)的流動(dòng)性,、貨幣政策實(shí)施的影響直接影響儲(chǔ)蓄國債市場(chǎng)的發(fā)展。近年來,，隨著金融產(chǎn)品的推出,，利率市場(chǎng)化，追求利益最大化的居民投資走向多元化,，投資者結(jié)構(gòu)分布呈現(xiàn)新特點(diǎn),。
    一、當(dāng)前儲(chǔ)蓄國債投資者的結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
    歷年國債銷售具有以下特點(diǎn)：一是投資者年齡結(jié)構(gòu)年齡偏大,，超過半數(shù)的儲(chǔ)蓄國債投資者為50歲以上,，30歲至40歲的投資人群僅占12%,。認(rèn)購對(duì)象主要集中在城市，占調(diào)查總量的91%以上,，國債發(fā)行總量越來越大,，但距離農(nóng)村卻越來越遠(yuǎn)。二是投資者的理財(cái)水平不高,，但是購買力穩(wěn)定,。購買儲(chǔ)蓄國債的方法簡單，在銀行柜臺(tái)即可辦理,，對(duì)投資者的理財(cái)能力的要求不高,。
    二,、影響我國儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的因素
    利率及計(jì)息設(shè)計(jì)不合理,，確定儲(chǔ)蓄國債的利率符合市場(chǎng)化原則，有利于統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)和收益,。但是我國儲(chǔ)蓄國債的利率尚未完全符合市場(chǎng)化原則,，許多儲(chǔ)蓄國債的利率根據(jù)“儲(chǔ)蓄存款利率，適當(dāng)上浮”策略制定,，實(shí)行固定利率,，按照單利計(jì)息的方式，儲(chǔ)蓄國債利率略高于同期儲(chǔ)蓄利率,。但是固定利率定價(jià)的靈活性不足,，科學(xué)合理性不高，在物價(jià)水平發(fā)生波動(dòng)以及銀根政策松緊度變化時(shí),，儲(chǔ)蓄國債的利率都不會(huì)發(fā)生變化,，仍需執(zhí)行原定利率，不能隨著物價(jià)水平及銀根政策的變化而變化,。如果儲(chǔ)蓄國債發(fā)行期內(nèi),，人民銀行調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款利率，國債需停止發(fā)行,，國債的利率有所提高,，促使國債持有者賣出舊國債，買入新國債,，導(dǎo)致持有者面臨巨大的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),。
    農(nóng)村金融服務(wù)體系不健全，國債服務(wù)缺失,，農(nóng)村國債投資群體沒能得到有效開發(fā),。一是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)國債銷售網(wǎng)點(diǎn)少。目前能輻射到基層農(nóng)村各鄉(xiāng)(鎮(zhèn))金融機(jī)構(gòu)有農(nóng)村信用社和郵政儲(chǔ)蓄銀行,，而農(nóng)村信用社尚未取得國債承銷資格,。二是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和人員宣傳,、銷售國債的積極性不高。
    儲(chǔ)蓄國債品種較少,，難以滿足各層次投資者的投資需求,，在一定程度上，制約了國債群體的發(fā)展壯大,。從種類上看,，目前只有憑證式和儲(chǔ)蓄國債(電子式)兩種；從期限結(jié)構(gòu)上看,，有一年期,、三年期、五年期三種,，缺乏三年期以下的中短期國債和五年期以上的長期國債,。在利率市場(chǎng)化下，儲(chǔ)蓄國債這一缺陷進(jìn)一步凸顯,。一方面期限較長,，且不能上市流通，提前兌付要承擔(dān)一部分損失和1%手續(xù)費(fèi),，因缺少短期品種,，會(huì)流失部分對(duì)資金流動(dòng)性、收益要求高,、操作頻繁的投資者,。另一方面，一些穩(wěn)健型的投資者在市場(chǎng)利率波動(dòng)大時(shí),，卻更看重儲(chǔ)蓄國債的安全性和易操作性,，又因?yàn)槿狈ΩL期穩(wěn)定的品種，頻繁的購買操作和為等待購買而付出的利息損失也會(huì)降低投資者的積極性,。
    三,、完善儲(chǔ)蓄投資者結(jié)構(gòu)的對(duì)策
    改革利率制度和計(jì)息方式。利率制度需要結(jié)合儲(chǔ)蓄國債的發(fā)行情況,，適當(dāng)借鑒國外經(jīng)驗(yàn),，制定符合我國國情的固定利率和浮動(dòng)利率制度。固定利率部幾率根據(jù)傳統(tǒng)利率制定策略制定,，將同期儲(chǔ)蓄存款利率作為制定利率的標(biāo)準(zhǔn),。浮動(dòng)利率則根據(jù)我國通貨膨脹、GNP增長率等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指數(shù)制定,，以年作為調(diào)整利率的周期,。在計(jì)息方式上，在保持一次性支付本息的基礎(chǔ)上，實(shí)行定期支付的計(jì)息方式,，滿足投資者獲得定期收益的需求,。如處于存款利率調(diào)整期，需提高所有儲(chǔ)蓄國債的利率,，減少分段計(jì)息帶來的麻煩,，維護(hù)投資人的利益，消除賣舊買新的現(xiàn)象,。
    豐富儲(chǔ)蓄國債發(fā)行品種,，滿足不同類型投資者需求。在儲(chǔ)蓄國債品種設(shè)計(jì)上,，依據(jù)利率市場(chǎng)化和各類型投資者的投資需求變化,，逐步推出滿足不同收入群體、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好,、不同年齡階層投資需求的各類儲(chǔ)蓄國債品種,。如增加短期和超長期國債品種，發(fā)行一年期以內(nèi)的超短期如：3個(gè)月,、6個(gè)月,、9個(gè)月等短期國債和5年期以上的超長期國債品種,，使國債的期限分布更加合理,。按期還本的收入型債券等特殊品種的儲(chǔ)蓄國債，以及針對(duì)特定年齡層的國債,，如子女獎(jiǎng)金債券,、養(yǎng)老債券、有獎(jiǎng)儲(chǔ)蓄債券等多種形式的儲(chǔ)蓄國債,，滿足不同各類型投資者的需求,，鞏固儲(chǔ)蓄國債投資群體。
    改進(jìn)儲(chǔ)蓄國債發(fā)行模式,，暢通銷售渠道,，有效放大儲(chǔ)蓄國債投資群。一是借鑒美國發(fā)行模式,，拓寬儲(chǔ)蓄國債銷售渠道,。首先拓展儲(chǔ)蓄國債承銷團(tuán)的銷售渠道，如電話銷售,，工資抵扣,、郵件認(rèn)購等方式，其次是在承銷團(tuán)成員各種銷售方式成熟的基礎(chǔ)上,，嘗試搭建政府直銷平臺(tái),，方便投資者購買。二是改變目前儲(chǔ)蓄國債定期定額的發(fā)型模式，改為全年發(fā)行,，在每年總額度根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整,，避免出現(xiàn)投資者買不到儲(chǔ)蓄國債的極端現(xiàn)象。
    完善農(nóng)村金融服務(wù)體系,，開拓農(nóng)村地區(qū)儲(chǔ)蓄國債投資群體市場(chǎng),。一是合理布局農(nóng)村國債發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，將農(nóng)村信用社納入儲(chǔ)蓄國債承銷團(tuán),，有效解決“國債發(fā)行遠(yuǎn)離農(nóng)民”問題,。二是加大對(duì)農(nóng)村地區(qū)國債宣傳力度，建立農(nóng)村國債宣傳長效機(jī)制,，不斷拓展農(nóng)村國債宣傳廣度,、深度和頻次。
    (作者單位：人行蒲縣支行）秦秀芳 郭曉紅