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9月4日下午，央行與中央網(wǎng)信辦,、工業(yè)和信息化部,、工商總局,、銀監(jiān)會(huì),、證監(jiān)會(huì),、保監(jiān)會(huì)等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》）,，正式定性代幣發(fā)行（ICO）本質(zhì)上是未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資行為,，要求立即停止所有代幣發(fā)行融資活動(dòng)。

對(duì)ICO的本質(zhì)應(yīng)當(dāng)認(rèn)清：

第一,，ICO是涉眾型（公募）集資,。一是ICO是向不特定的對(duì)象發(fā)行“代幣”，此代幣可以在指定的交易平臺(tái)上進(jìn)行T+0式集中競(jìng)價(jià)進(jìn)行交易,；二是購(gòu)買(mǎi)代幣的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)200人。根據(jù)我國(guó)《證券法》第十條規(guī)定,，此種行為這是典型的涉眾型（公募）的集資行為,。涉眾型集資行為就存在道德風(fēng)險(xiǎn)，金融發(fā)展史的郁金香泡沫事件與1929年及2008年的美國(guó)金融危機(jī)已充分證明拿別人的錢(qián)去經(jīng)營(yíng)會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn),，拿別人的錢(qián)如是涉眾的,，一旦發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)嚴(yán)重影響社會(huì)秩序，因此各國(guó)從法律制度層面對(duì)涉眾集資行為都進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管,，如公開(kāi)集資的必須經(jīng)過(guò)管理的部門(mén)的批準(zhǔn),，未經(jīng)批準(zhǔn)不允許向眾人進(jìn)行集資，否則構(gòu)成非法犯罪。

第二,，ICO是多層次空手套白狼的把戲,。

第一層次發(fā)行出售代幣套白狼。ICO是Initial Coin Offering,，可譯為“代幣首次發(fā)行”,，而且此發(fā)行實(shí)質(zhì)是向眾人出售，即發(fā)的是代幣換回的是挖礦式比特幣等虛擬貨幣,，然后發(fā)行者再拿融來(lái)的比特幣等虛擬貨幣到交易平臺(tái)上兌換法定貨幣,，以達(dá)到集資的目的。而且這一集資方式就是空手套白狼,，因?yàn)榘l(fā)行的代幣沒(méi)有價(jià)值和使用價(jià)值,，更沒(méi)有法償性，就是數(shù)字符號(hào),。

第二層次交易市場(chǎng)套白狼,。

ICO這種數(shù)字符號(hào)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易時(shí)在沒(méi)有監(jiān)管的情況下必然存在操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易與欺詐（美國(guó)1929年金融危機(jī)已充分證明了）,，從而進(jìn)行掠奪無(wú)辜百姓的財(cái)產(chǎn),。

第三，ICO是一種融資渠道,。禁止ICO并不是禁止區(qū)塊鏈技術(shù),，ICO僅僅是區(qū)塊鏈的應(yīng)用。因此此公告并不影響區(qū)塊鏈的技術(shù)研究,。

第四,，ICO是融資渠道。ICO本身不是虛擬貨幣,?！豆妗肥菍?duì)ICO行為的禁止，因此對(duì)目前的比特幣等虛擬商品并沒(méi)有重新定性,，因此比特幣的在交易平臺(tái)上的價(jià)格的波動(dòng)不是來(lái)自《公告》本身,，而是來(lái)自投資者對(duì)比特幣得認(rèn)知及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)越來(lái)越趨于理性。虛擬貨幣,，如比特幣等也是數(shù)字符號(hào),。目前各國(guó)都不承認(rèn)其法償貨幣，其中大部分國(guó)家只承認(rèn)其數(shù)字產(chǎn),，如美國(guó),、中國(guó)等國(guó)家，因此其價(jià)值存在風(fēng)險(xiǎn),，極易波動(dòng),。

由于虛擬貨幣在各國(guó)不是真正意義上的貨幣,，是虛擬商品。因此其價(jià)值取決于使用者,、投資者等群體的認(rèn)同,，無(wú)信用保障，無(wú)法律保障,。整體環(huán)境影響方面,，政策、法律等多種不確定因素均會(huì)對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生重大影響,。具體的交易制度方面,，沒(méi)有漲跌停，沒(méi)有交易時(shí)間限制,，虛擬貨幣價(jià)格會(huì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)劇烈波動(dòng),。虛擬貨幣的交易無(wú)漲跌幅限制。不同于證券交易所對(duì)股票交易的限制,，交易24小時(shí)開(kāi)放,，而由于其價(jià)格易操作性以及全球政策的影響而會(huì)產(chǎn)生大幅波動(dòng)。

ICO只是融資渠道,，而且目前實(shí)踐證明此渠道是公開(kāi)募集集資,，已構(gòu)成非法集資或合同詐騙。即發(fā)行代幣者突破禁止的法律手段對(duì)無(wú)顧得老白姓進(jìn)行財(cái)產(chǎn)的掠奪,。禁止ICO就是保護(hù)無(wú)辜的老百姓的權(quán)益和維護(hù)金融穩(wěn)定,。（中國(guó)政法大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融法律研究院院長(zhǎng)，教授,，博士生導(dǎo)師李?lèi)?ài)君）